相信经常关注市场动态的小伙伴，每天都少不了看到央行公开市场操作的新闻。

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1月12日，据央行官网消息，为维护春节前流动性平稳，2023年1月12日人民银行以利率招标方式，开始了1170亿元7天期和14天期逆回购操作，中标利率分别为2.00%、2.15%。

有点懵！央行逆回购到底是个啥？

这番操作又是如何呵护市场资金面的？

对投资有什么帮助吗？

小安来和大家一起看看。

央行逆回购释放流动性

不少人觉得，临近春节开销大，总想在手头上留点现金以备不时之需。

反映在市场上，就成了短期资金层面的扰动因素，导致流动性有所收紧，带来资金利率整体中枢小幅抬升。

因此，按照往年惯例，央行都会根据市场情况适度开展流动性安排，维护资金面的平稳跨年。

所谓逆回购操作，就是央行将钱借给各大商业银行，商业银行将债券抵押给央行，等到期的时候，商业银行还钱付息，债券回到商业银行的账户。

一般来说，逆回购操作也是央行吞吐基础货币、调节市场流动性的主要货币工具。

对债券市场而言，当央行进行逆回购的时候，其回购利率是低于市场回购利率的，所以在一定程度上会抑制市场回购利率上升。

这样会导致短期利率下跌，进而带动中长期利率的下行，使一级市场发行利率下降，对二级市场来说，因为短期利率的缩减，债券价格就会出现上涨的情况，所以央行逆回购对债市是利好。

国内利率体系

另外，一些货基、债基的基金经理在分析过往债市利率，或者展望未来走势的时候，字里行间也少不了一个词：“7天逆回购利率”。

它跟债市又有什么关系呢？这就不得不提一下国内的利率体系和调控框架。

（来源：《中国的利率体系与利率市场化改革》，易纲，《金融研究》2021年第九期，中心证券研究部）

国内的利率体系可以分为三个维度：央行政策利率、市场基准利率和市场利率。

7天逆回购利率、和MLF利率共同构成了央行的政策利率体系。

其中， 7天逆回购利率又称央行公开市场操作（OMO）利率，是短期政策利率。

央行通过每天开展的公开市场操作，来保持银行体系流动性的合理充裕。

中期借贷便利（MLF）利率，又被大家戏称为“麻辣粉”利率。

指的是央行为了满足金融机构期限稍长的大额流动性需求，以抵押债券向商业银行提供贷款的利率，可以看做是“大号逆回购”利率。

一般来说，央行会在每个月的月中开展一次MLF操作，是中期政策利率。

DR007，是存款类机构间利率债质押的7天回购利率。

“存款类机构”包括政策性银行、大型商业银行、股份制银行、城商行、农商行等。

简单来讲就是银行之间，相互拿着国债、央行票据或者政策金融债做为质押工具，找对方借钱的利率。

可以说7天逆回购利率是资金的“出厂价”，DR007利率是“销售价”。

LPR，是贷款市场报价利率。

企业、个人到银行贷款时，往往会参考LPR，这也是和大家生活、工作联系最为紧密的利率之一。

通常是多家银行共同决定，在MLF的基础上加一点往外贷款，由18家银行共同报价，去掉一个最低值和最高值，取平均数。

国债收益率，是根据交易形成的利率。

目前，国债收益率曲线被市场机构广泛用于风险管理、公允价值计量和交易定价参考。

比如10年期国债收益率，是企业以发行债券方式融资时参考的重要依据，又称无风险利率。

市场利率，包括大家所熟悉的货币市场利率、信贷市场利率和债券市场利率。

在这三个维度下，具体利率的传导渠道为：7天逆回购利率影响DR007，进而影响货币市场利率；MLF利率影响LPR利率，进而影响信贷市场利率；MLF利率影响国债收益率，进而影响债券市场收益率。

整个三层利率关系形象来看，央行好比是资金批发商，把钱批发给“零售商”商业银行，商业银行则通过“零售”渠道，把钱贷给老百姓。

写在最后

综合来看，这些市场利率的先行指标和债券市场、债基投资息息相关。

虽然当下7天逆回购操作2.00%的中标利率和之前持平，但14天逆回购操作比往年供给提早了3天。

有业内人士分析认为，这传递出了维护流动性合理充裕、促进金融市场平稳运行的信号，会利好股、债等金融资产表现。